华鑫证券无限义务公司娄倩近期对牧原股份002714）进行研究并发布了研究演讲《公司事务点评演讲：成本端劣势持续强化，屠宰海外打开增量市场》，赐与牧原股份买入评级。牧原股份发布通知布告：2025年8月份，公司发卖商品猪700。1万头，同比变更27。10%，累计5174。9万头。商品猪发卖均价13。51元/公斤，同比变更-31。46%；商品猪发卖收入118。5亿元，同比变更-12。30%，累计943。6亿元。业绩受近期猪价持续下跌影响大。9月22日，牧原股份取地方电视总台签订品牌计谋合做和谈。牧原股份目前养殖规模以及成本劣势正在全国具有领先劣势，利于公司进一步巩固行业龙头地位。2025年上半年公司共发卖生猪4691万头，同比+44。8%，此中商品猪3839。4万头、仔猪829。1万头、同比别离+32。5%/+168。1%/-27。9%，生猪养殖营收754。5亿元，同比+34。7%，养殖规模正在全行业具有领先劣势。全年完全成本方针为12元/kg，截至7月成本已降至11。8元/kg，估计岁尾降至11元/kg。成本节制次要得益于育种及办理方面的劣势，将来公司将通过提拔育种手艺、升级办理效能等多角度提超出跨越产成就，同时将提拔对于疫病、原材料价钱波动等偶尔要素的应对能力，持续优化成本节制。截至2025年9月23日，外三元生猪全国均价已跌至12。6元/kg，生猪养殖业绩估计将因而持续承压，成本劣势或驱动业绩实现逆势增加。猪价下行布景下，全国限产能政策深切鞭策，公司截至6月能繁母猪存栏量为343万头，岁尾估计将下降至330万头，将来将持续成本优化的成长线。公司将来增加点次要表现正在屠宰营业和海外养殖方面：上半年公司屠宰生猪1141。5万头，同比+111%，屠宰、肉食营业营收达到193。5亿元，同比+94%。截至6月，屠宰、肉食营业已正在全国20个省级行政区设立70余个办事坐，公司持续成长屠宰营业，有帮于打通全财产链，进一步巩固成本劣势、提拔产物质量。估计屠宰营业的对外开展会进一步添加，或将成为净利润的新增加点。公司亦成长海外养殖，操纵公司劣势，开辟全球生猪养殖行业成长空间取市场，把握新机缘，鞭策公司营业实现进一步增加，2025年3月，公式已正在越南设立分公司并正在5月筹备刊行港股上市，为进一步开辟海外市场预备。正在猪价持续不景气的影响下，屠宰取海外营业的潜力增加将为公司带来匹敌猪价风险的硬实力。公司持久以来的从养分殖营业标的目的中新融入了“肉食”的，从纯真养殖转向同时关心猪肉做为食物的质量，“让公共花平价的钱，吃高质量的肉”。公司成立了完整的“711”食物平安取质量保障系统，具备相关平安认证，饲料环节通过GFSI承认的FSSC22000，养殖环节通过China-GAP；6个养殖场及内乡分析体具内地供港澳活猪天分、33个养殖场具出口畜禽原料天分；屠宰环节10家屠宰厂通过ISO9001取HACCP，4家获国度级尺度化屠宰厂认证，1家获供港冰鲜猪肉企业注册；还有5家屠宰厂通过ISO45001取ISO14001，4家通过ISO50001，1家为国度级绿色工场。从泉源上提拔猪肉质量，正在食物平安的根本上，提高对肉质的要求。连系公司正在成本方面的劣势，物美价廉的猪肉进一步加强了公司肉食的市场所作力，或将为公司肉食营业带来可不雅增加。公司养殖规模领先，养殖成本劣势持续加强。我们估计公司2025-2027年归母净利润别离为202。4亿元/231。0亿元/303。1亿元，EPS别离为3。70元/4。23元/5。55元，PE别离为14。2/12。4/9。5倍，维持“买入”评级。该股比来90天内共有24家机构给出评级，买入评级21家，增持评级3家；过去90天内机构方针均价为53。73。